In quello che appare come uno sviluppo alquanto sconcertante per i mercati energetici, i prezzi del petrolio non hanno ancora raggiunto livelli record, nonostante quella che molti considerano la più grave interruzione delle forniture nella storia del mercato.

Ciò è dovuto in gran parte al fatto che gli operatori continuano a scommettere su una risoluzione relativamente rapida della crisi dello Stretto di Hormuz, nonostante persista ormai da oltre tre mesi. Le scorte globali hanno inoltre fornito un cuscinetto temporaneo contro lo shock, mentre la Cina, il più grande importatore mondiale di petrolio greggio, si è in gran parte ritirata dal mercato spot. Cosa ancora più importante, il crollo della domanda sta accelerando poiché i prezzi elevati costringono i consumatori a ridurre i consumi.

Al di là delle attuali interruzioni delle forniture e dei segnali contrastanti relativi al conflitto in Medio Oriente, gli analisti si stanno concentrando sempre più su quanta domanda potrebbe andare persa in modo permanente anche dopo la fine della crisi.

Le scorte stanno attutendo lo shock, almeno per ora.

Il mercato petrolifero globale è entrato nel conflitto con l'Iran con un surplus di offerta, contribuendo a limitare la pressione al rialzo sui prezzi nonostante la guerra fosse giunta al quarto mese. Tuttavia, le scorte globali al di fuori della Cina si stanno esaurendo a un ritmo record, il che suggerisce che il margine di sicurezza del mercato si sta riducendo rapidamente e che il pieno impatto della perdita di approvvigionamento potrebbe presto manifestarsi.

Secondo i dati di Kpler, la sola Cina ha accumulato oltre 1,2 miliardi di barili di scorte strategiche e commerciali nell'ultimo anno, mentre il resto del mondo ha registrato un'accelerazione nella riduzione delle scorte.

Agli inizi di maggio, le scorte globali si stavano riducendo al ritmo di circa 1,5 milioni di barili al giorno. Tale ritmo è ora aumentato a quasi 1,7 milioni di barili al giorno, il che indica una crescente scarsità di offerta.

Con la diminuzione delle scorte e l'aumento dei prezzi del petrolio oltre i 100 dollari al barile, i consumatori hanno iniziato a ridurre la domanda. In tutta l'Asia, governi e consumatori hanno reagito all'aumento dei costi del carburante adottando misure come la riduzione dell'orario di lavoro settimanale e l'estensione del telelavoro ai dipendenti del settore pubblico.

Questa tendenza non si limita all'Asia. Anche i consumatori in Europa e negli Stati Uniti hanno iniziato a ridurre il consumo di carburante e i viaggi aerei a causa dell'aumento dei prezzi della benzina e delle tariffe dei biglietti aerei.

Negli Stati Uniti, il costo complessivo della benzina pagato dai consumatori dall'inizio della campagna statunitense contro l'Iran, il 1° marzo, è aumentato di circa 40 miliardi di dollari, secondo Patrick De Haan, responsabile dell'analisi del settore petrolifero presso GasBuddy. Ha aggiunto che negli ultimi tre mesi gli americani hanno speso tra i 400 e i 600 milioni di dollari in più al giorno per la benzina.

De Haan ha inoltre osservato che le riserve strategiche di petrolio degli Stati Uniti sono a meno di dieci giorni dal raggiungere il livello più basso dall'agosto del 1983, un livello che non si vedeva da quando le riserve hanno iniziato a essere riempite nel 1977.

La distruzione della domanda prende slancio

Con l'aumento dei costi, i consumatori stanno riconsiderando le proprie abitudini di spesa per il carburante. Normalmente, la diminuzione delle scorte porterebbe a incrementi molto più marcati dei prezzi del petrolio.

Tuttavia, l'entità del crollo della domanda è stata finora sufficiente a compensare in parte lo shock dell'offerta, soprattutto se si considera anche l'assenza della Cina dal mercato spot, dopo aver accumulato scorte sufficienti per diversi mesi.

Nella sola Cina, la domanda di petrolio è inaspettatamente diminuita di circa il 9%, pari a circa 1,5 milioni di barili al giorno, secondo gli analisti di JPMorgan Natasha Kaneva, Lyuba Savinova e Artem Vakhritin.

Gli analisti hanno descritto questo cambiamento come una "silenziosa decisione economica", sottolineando come molti consumatori cinesi siano passati alla mobilità elettrica.

Cambiamenti simili stanno iniziando a emergere anche altrove. Le vendite di veicoli elettrici continuano a crescere in modo significativo in Asia e in Europa, mentre i consumatori statunitensi, nonostante l'assenza di importanti incentivi federali, stanno riconsiderando sempre più l'uso dell'auto privata e ricorrendo con maggiore frequenza ai trasporti pubblici e al lavoro da remoto, dato che i prezzi della benzina hanno raggiunto i massimi degli ultimi quattro anni.

La domanda tornerà ai livelli pre-crisi dopo la crisi?

La questione chiave per gli analisti e per il mercato petrolifero nel medio e lungo termine è se la domanda tornerà ai livelli pre-crisi una volta terminata la crisi, oppure se i governi e i responsabili politici sostituiranno in modo permanente parte del loro consumo di petrolio e gas con alternative a basse emissioni di carbonio come veicoli elettrici, energia solare ed energia eolica, al fine di ridurre l'esposizione a futuri shock energetici geopolitici.

Gli analisti di JPMorgan si sono posti una domanda fondamentale: "Il mondo può davvero funzionare consumando circa il 9% in meno di petrolio?"

Per ora, le opzioni restano limitate. Con lo Stretto di Hormuz ancora chiuso, le scorte continuano a diminuire, avvicinandosi a livelli critici, mentre i consumatori cercano alternative nei veicoli elettrici o semplicemente riducendo gli spostamenti e l'uso dell'auto.

Più a lungo persiste la crisi di Hormuz, maggiore sarà l'interruzione delle forniture, aumentando la pressione sui governi affinché adottino misure a lungo termine volte a ridurre la dipendenza dal petrolio e dal gas mediorientali.

Di conseguenza, parte della riduzione della domanda, iniziata come risposta temporanea alla crisi, potrebbe alla fine diventare permanente.

Attualmente, la riduzione della domanda contribuisce a contenere i prezzi del petrolio.

Gli analisti di materie prime di Goldman Sachs hanno affermato che la riduzione dei consumi causata dall'aumento dei prezzi sta parzialmente compensando l'impatto dell'effettiva carenza di offerta.

Tuttavia, le riserve di greggio che hanno sostenuto il mercato si stanno esaurendo. Persino la Cina ha iniziato a utilizzare le proprie riserve e, con la prevista ripresa degli acquisti di petrolio nei prossimi mesi, i prezzi del greggio potrebbero registrare un significativo rialzo quest'estate, accompagnato dalla comparsa di reali carenze di offerta.

Giovedì l'S&P 500 e il Nasdaq sono scesi dopo che i deludenti risultati di fatturato di Broadcom hanno messo sotto pressione i titoli dei semiconduttori, mentre gli investitori si sono presi una pausa dopo il rally da record che aveva spinto i tre principali indici statunitensi a nuovi massimi storici.

andamento del mercato

Alle 9:36 ET, l'indice S&P 500 era in calo di 13,59 punti, pari allo 0,18%, a quota 7.540,09, mentre il Nasdaq Composite perdeva 215,53 punti, pari allo 0,80%, attestandosi a 26.638,44.

Le azioni di Broadcom sono crollate del 15% dopo che il produttore di chip ha confermato l'obiettivo a lungo termine di generare 100 miliardi di dollari di fatturato con le vendite di chip per l'intelligenza artificiale.

Il titolo ha guadagnato circa il 55% nel trimestre in corso e potrebbe perdere quasi 350 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato se le perdite dovessero persistere fino alla chiusura.

Il settore tecnologico dell'indice S&P 500 ha perso il 2,2%, registrando il calo maggiore tra i principali settori, mentre l'indice dei semiconduttori di Philadelphia è sceso del 4,4%.

Le azioni di Marvell Technology e Advanced Micro Devices (AMD) hanno registrato un calo di circa il 5% ciascuna, mentre Micron Technology ha perso il 6,6% e Qualcomm il 2,3%.

Nel frattempo, la rotazione degli investitori dal settore tecnologico ha sostenuto altri settori del mercato, con nove degli undici principali settori dell'indice S&P 500 che hanno registrato guadagni.

I titoli del settore sanitario sono saliti del 2,4%, trainati da un rialzo del 5% di UnitedHealth dopo che Bank of America ha alzato il rating del titolo a "Buy".

Ciò ha contribuito a far salire l'indice Dow Jones Industrial Average di 520,81 punti, ovvero dell'1,03%.

Anche il settore finanziario ha guadagnato l'1,8%, dopo le forti perdite subite nella sessione precedente a causa dei rinnovati timori sui mercati del credito privato.

Blackstone è diventata l'ultima società di gestione patrimoniale a imporre restrizioni sui prelievi dal suo fondo di punta per il credito privato, a seguito di un'impennata nelle richieste di rimborso.

Questa settimana la ripresa di Wall Street si è interrotta, in quanto gli investitori hanno valutato le rinnovate tensioni tra Stati Uniti e Iran.

Daniela Hathorn, analista di mercato senior presso Capital.com, ha affermato che l'attuale rotazione sembra essere meno determinata da un cambiamento fondamentale nella narrativa degli investimenti e più da prese di profitto, posizioni elevate e una rivalutazione dei rischi geopolitici dopo settimane di guadagni pressoché ininterrotti.

Sebbene entrambe le parti abbiano concordato un cessate il fuoco all'inizio di aprile, i negoziati volti a porre fine al conflitto e a riaprire lo Stretto di Hormuz hanno fatto pochi progressi, aumentando il rischio di prezzi del petrolio elevati e di pressioni inflazionistiche persistenti.

Dati economici

I dati settimanali sulle richieste di sussidio di disoccupazione hanno mostrato che il numero di americani che hanno presentato nuove domande di disoccupazione è aumentato più del previsto la scorsa settimana, mentre l'indagine ISM di mercoledì ha indicato che il settore dei servizi statunitense ha continuato ad espandersi a maggio.

Gli investitori attendono ora il rapporto completo sull'occupazione di venerdì, che fornirà al neopresidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, una valutazione aggiornata delle condizioni del mercato del lavoro in vista della sua prima riunione di politica monetaria prevista per la fine del mese, mentre i consumatori continuano a dover affrontare l'aumento dei costi legato al conflitto con l'Iran.

Secondo i dati di LSEG, gli operatori di mercato attribuiscono attualmente una probabilità del 75% a un aumento dei tassi di interesse di 25 punti base entro la fine dell'anno.

Anche il presidente della Federal Reserve di Richmond, Thomas Barkin, e la presidente della Federal Reserve di San Francisco, Mary Daly, terranno un discorso giovedì, nelle ultime apparizioni pubbliche dei funzionari della Federal Reserve prima dell'inizio del periodo di silenzio stampa che precede la riunione.

Movimenti dei singoli titoli azionari

L'azienda di sicurezza informatica CrowdStrike ha perso l'8,5% del suo valore dopo aver registrato un aumento delle spese operative nel primo trimestre.

Nel frattempo, SpaceX di Elon Musk inizierà giovedì il suo roadshow per gli investitori, in vista del debutto in borsa previsto per il 12 giugno.

L'azienda punta a raccogliere 75 miliardi di dollari in quella che sarebbe la più grande offerta pubblica iniziale della storia, valutando la società a 1.750 miliardi di dollari e collocandola tra le dieci maggiori società quotate in borsa negli Stati Uniti.

I prezzi del rame sono aumentati durante la sessione di trading di giovedì, a causa delle crescenti preoccupazioni sull'offerta globale dovute al conflitto con l'Iran e alle più ampie tensioni in Medio Oriente, spingendo diverse importanti istituzioni finanziarie a rivedere al rialzo le proprie previsioni per il metallo industriale.

Lo sviluppo di nuove miniere di rame richiede più di un decennio, mentre il numero di nuovi progetti minerari continua a diminuire. Di conseguenza, qualsiasi carenza di offerta può essere colmata solo attraverso prezzi più elevati e, in futuro, sostituendo il rame con l'alluminio nelle applicazioni a minor valore aggiunto.

I future sul rame statunitense con scadenza a breve termine sono attualmente scambiati intorno ai 6,53 dollari per libbra, vicino al massimo storico raggiunto il mese scorso.

Il rapporto ha evidenziato che i prezzi del rame negli Stati Uniti continuano a essere superiori a quelli dei mercati globali a causa delle politiche tariffarie statunitensi. Il rame a tre mesi sul London Metal Exchange è scambiato a circa 13.600 dollari per tonnellata metrica, il che implica un premio di circa il 6% sul mercato statunitense.

Si prevede che gli Stati Uniti prenderanno una decisione definitiva sui dazi all'importazione di rame entro la fine di luglio, sebbene i mercati abbiano già iniziato a scontare il possibile esito.

Citigroup e Goldman Sachs rivedono al rialzo le previsioni sul rame.

Citigroup ha assunto una posizione rialzista sul rame, affermando che l'incertezza relativa alla politica tariffaria statunitense, unita alle speranze di una riapertura dello Stretto di Hormuz quest'estate, probabilmente spingerà al rialzo i prezzi del rame.

Gli analisti della banca prevedono che il prezzo del rame raggiungerà i 15.000 dollari a tonnellata entro il prossimo anno.

Gli analisti di Citigroup hanno affermato: "Ci aspettiamo una continua ambiguità strategica da parte dei responsabili politici statunitensi, piuttosto che un annuncio chiaro e definitivo sui dazi. Riteniamo che l'amministrazione non imporrà dazi sul rame raffinato, ma è improbabile che lo dichiari esplicitamente, al fine di incoraggiare il continuo accumulo di scorte eccessive di rame negli Stati Uniti".

Analogamente, lunedì Goldman Sachs ha alzato il suo obiettivo di prezzo del rame per la fine dell'anno a 13.735 dollari per tonnellata metrica, rispetto alla precedente previsione di 12.465 dollari.

Il conflitto con l'Iran e i rischi di approvvigionamento

All'inizio del conflitto con l'Iran, si temeva che l'aumento dei prezzi del petrolio e le tensioni geopolitiche avrebbero indebolito la domanda di rame. Finora, tuttavia, questo scenario non si è concretizzato.

Il rapporto mette in guardia da un nuovo rischio per il mercato del rame: la carenza di zolfo. Una parte significativa delle forniture globali di zolfo transita attraverso lo Stretto di Hormuz, che rimane chiuso.

Lo zolfo è un elemento fondamentale nella produzione di rame. Senza di esso, i costi di produzione aumentano rapidamente, facendo lievitare i prezzi e potenzialmente rallentando la produzione mineraria.

Anche Morgan Stanley prevede che il rame raggiungerà i 15.000 dollari.

Anche Morgan Stanley ha previsto che il rame raggiungerà i 15.000 dollari per tonnellata, rilevando che il metallo è già scambiato vicino ai massimi storici, mentre le posizioni nette lunghe sulla borsa statunitense COMEX hanno raggiunto livelli record.

La banca ha dichiarato: "Sebbene il rame sia già scambiato vicino ai massimi storici e le posizioni nette lunghe sul COMEX abbiano raggiunto livelli record, riteniamo che qualsiasi ritracciamento sarà di breve durata a causa delle crescenti interruzioni dell'offerta, della continua solidità delle importazioni statunitensi e dei segnali che indicano che la Cina sta nuovamente ricostituendo le scorte durante i cali dei prezzi".

Morgan Stanley ha aggiunto che l'imminente decisione statunitense sui dazi doganali rimane il principale fattore determinante per il mercato. Tuttavia, l'attuale differenziale di prezzo tra il COMEX e il London Metal Exchange sta già favorendo i flussi di rame verso gli Stati Uniti.

La banca ha osservato che, se Washington dovesse infine decidere di aumentare i dazi, il rally potrebbe accelerare ulteriormente.

La maggior parte delle criptovalute ha registrato un calo durante la sessione di trading di giovedì, poiché la propensione al rischio ha continuato a deteriorarsi sui mercati globali a causa della persistente incertezza legata al conflitto con l'Iran.

Nelle contrattazioni, alle 13:52 GMT su CoinMarketCap, il Bitcoin ha perso il 5%, attestandosi a 63.700 dollari.

Il conflitto con l'Iran rimane una delle principali fonti di incertezza.

Israele e Libano hanno annunciato mercoledì sera di aver raggiunto un accordo per l'attuazione di un cessate il fuoco, alimentando le speranze di un possibile accordo tra Washington e Teheran. L'Iran aveva in parte subordinato qualsiasi accordo alla fine dei combattimenti tra Israele e il movimento Hezbollah, sostenuto dall'Iran, in Libano.

John Evans, analista di PVM Oil, ha affermato che l'Iran continua a insistere sulla fine di quella che definisce un'aggressione israeliana contro il Libano, in particolare contro Hezbollah, aggiungendo che ci sono già segnali di una svolta.

Il presidente libanese Joseph Aoun ha dichiarato giovedì che il cessate il fuoco entrerà in vigore entro 24 ore dall'approvazione di tutte le parti interessate.

Il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha inoltre lasciato intendere mercoledì che si potrebbero registrare progressi nei negoziati con l'Iran già questo fine settimana.

Il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araghchi ha dichiarato mercoledì che le comunicazioni tra Teheran e Washington non sono state interrotte, ma ha riconosciuto che non sono stati compiuti progressi nei negoziati, aggiungendo che entrambe le parti stanno esaminando i testi che si sono scambiati.

Negli Stati Uniti, la Camera dei Rappresentanti, a maggioranza repubblicana, ha approvato mercoledì una risoluzione volta a impedire a Trump di proseguire la guerra contro l'Iran. Affinché il provvedimento entri in vigore, deve essere approvato anche dal Senato e ottenere una maggioranza di due terzi in entrambe le camere per superare il previsto veto presidenziale.

Dati economici

Sul fronte economico, un'indagine pubblicata mercoledì ha mostrato che la componente dei prezzi pagati del settore dei servizi statunitense ha raggiunto il livello più alto degli ultimi quasi quattro anni il mese scorso, rafforzando le aspettative degli economisti secondo cui la Federal Reserve manterrà i tassi di interesse invariati fino al prossimo anno.